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    2. 东方基金6月策略:A股市场年内料波动持续,优质消费资产“换发”中长期配置价值

      时间:2021-06-15



      5以来,A股市场整体呈现快速上涨趋势,并在较高区间维持震荡,主要指数均有不同幅度上涨。其中上证指数上涨4.89%、沪深300上涨4.06%、深圳成指上涨3.86%、中小板上涨3.86%、创业板上涨7.90%。涨幅来看,创业板指数涨幅最大。

       

      而站在目前的时点回顾上半年A股市场行情,可以发现国内政策正?;贾碌牧鞫郧鹘粢约耙咔榭刂浦笃笠涤纳浦涞慕狭?/span>正成为贯穿全年的主线,市场波动程度也因此加剧。

       

      在这一过程中,我们认为优质消费资产因其宽阔的护城河,能保持较长时期的“造血”能力,一定程度上穿越经济周期,成为中长期复合投资回报率较高的品种。因此也建议投资者对相关资产进行中长期配置。

       

      消费领域守正出奇

       

      国内政策变化导致的流动性趋紧,与疫情控制后企业盈利改善之间进行较量的同时。海外方面,疫情等环境变化不确定性也在增加。全球各经济体在疫情控制、疫苗覆盖、经济恢复和货币政策的错位,同样对全球资金流动产生较大影响,影响人民币汇率的波动方向和幅度,也一定程度上加剧了A市场的震荡。

       

      从长期来看,我们认为消费领域将是未来经济增长的重要驱动力。从国内外历史经验看,消费升级将进入快车道,另外国内“内循环”概念的提出也对中长期扩大内需指明方向。优质消费资产因其宽阔的护城河,能保持较长时期的“造血”能力,一定程度上可以穿越经济周期,成为中长期复合投资回报率较高的品种,因此看好这部分资产的中长期配置价值。

       

      消费领域细分行业,又以高端食饮、消费医药具备宽阔的“护城河,并且随着时间的推移,龙头公司护城河也在进一步拓宽,成为消费品领域最优质的资产,所能为股东创造的价值会随时间推移产生复利的效应。同时,随着核心消费群体变化互联网渠道创新迭代,新兴的消费赛道也在赋予我们新的视野,东方基金正通过研究这类正处在起步阶段但蓬勃发展的公司,发现代表新生代消费潜力的投资机会。

       

      展望2021年,我们认为消费品领域呈现以下三条投资思路。

       

      一是传统核心资产绝对估值较高,我们认为今年下半年传统龙头公司可能仍需一段时间的估值消化,投资者需从个股入手,寻找盈利提升超预期的标的。

       

      是目前新兴消费行业不断涌现,伴随优质公司陆续上市,投资认知不断提升,这类企业短时间内估值中枢尚不明确,可以作为弹性品种进行持续跟踪和阶段性配置。

       

      三是随着疫苗覆盖程度的提升,国内的出行消费也在陆续恢复。由于2020年同期出现消费基数较低,因此相关行业存在业绩修复的投资逻辑。

       

      医药、锂行业两大潜在投资点

       

      除看好优质消费资产中长期价值外,我们认为投资者还应关注医药行业、新能源上游锂行业的潜在投资机会。

       

      随着疫苗的进一步普及,我国的新冠疫苗覆盖率有望进一步提升,整体疫苗行业景气度持续提升。国内企业除自研疫苗外,很多企业与外国厂商进行合作,疫苗行业将迎来百花齐放的状态。

       

      按照我国70%的群体免疫覆盖率计算,二针法疫苗将投入约14亿支,按照每针60元预计,我们预计新冠疫苗将给疫苗行业带来840亿元增量空间,因而建议投资者持续关注疫苗行业各企业研发管线推进情况及新冠疫苗投放速度。

       

      而在新能源上游锂行业方面,2021年全球电动车销量确定性强,上半年销量奠定高增基础,预计下半年销量将环比持续向上。结合国内及欧美市场政策变化,我们预计2021年全球电动车销量超530万辆,全年同比增幅在75%以上,电动化趋势明确,且2022年预计全球电动车销量维持30%-40%高速增长。

       

      但与新能源汽车持续扩大的销量数据不成正比的是,其上游锂辉石前期库存已经消耗过半以上,供应缺口推动锂精矿价格不断抬升,目前锂精矿的价格已经超过640美元/吨。随着中游锂盐厂的投产,下半年上游资源将成为主要产能制约因素,在下游需求不断拉动之下,锂精矿价格有望持续上涨。

       

      目前,氢氧化锂在5月份价格接近碳酸锂。从供应端来看,全球在2020年到2021年大规模投产氢氧化锂产能较少。虽然已有部分工厂在2020年下半年投产,但由于原料或供应链切入困难,供应短缺的局面仍将长期存在。随着下半年高镍电池的增多,氢氧化锂的需求将持续增加,预计到2022年上半年氢氧化锂价格很难下跌,建议投资者予以一定程度关注。

       

      (市场有风险 投资需谨慎)




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